본 연구는 국내기업 채권을 기초자산으로 하는 신용 부도 스왑(CDS) 계약자료를 이용하여 CDS 스프레드에 체계적 위험(systematic risk)이 영향을 미치는지 분석하였다. 기업의 총 위험이 통제된 상황에서 체계적 위험이 큰 비중을 차지하는 기업일수록 해당 기업의 CDS 스프레드가 작아진다는 사실을 발견하였다. 더하여 Merton 모형이 제시하는 부도뒤험 관련 변수 및 실증적으로 설명력이 밝혀진 변수를 통제한 다양한 회귀모형에서, 체계적 위험 비율이 1% 증가할 때, CDS 스프레드는 약 0.99배로 줄어든다는 결과가 일관적으로 나타났다. 뿐만 아니라, 몇 가지 강건성 검정을 통해서도 이 결과는 통계적으로 그리고 경제학적으로 일관성을 유지하였다. 따라서 본 연구는 Merton 모형을 기반으로 한 신용위험에 관한 모형이 체계적 위험을 반영할 필요가 있음을 시사한다.
주제어: 신용 부도 스왑(CDS), Merton 모형, CDS 결정요인, 체계적 위험, GJR 모형
학회 소식
공지사항
[2014년 제 1차] 신용부도스왑 스트레드에 대한 체계적 위험의 영향
작성자 : 관리자
조회수 : 859
게시일 :
2014-02-26