본 연구는 아시아지역의 11개국 지역 화폐 간 극단적 사건의 동조화 정도의 측정을 위하여 EVT-Copula를 도입하였다. 구체적으로 1997년 1월 1일부터 2005년 4월 13일까지의 대만, 말레이시아, 싱가포르, 인도, 인도네시아, 일본, 중국, 태국. 필리핀, 한국, 홍콩의 일별 현물환율을 사용하였으며 주요 연구결과를 요약하면 다음과 같다.
첫째, AIC기준에 의해서 Gumbel Copula는 Galambos Copula에 비해 더 적합한 모형이다. 둘째, 양쪽꼬리의 비대칭성은 발견하였지만 양쪽 꼬리의 의존정도는 크게 차이가 벌어지지 않고 일관적으로 어느 쪽의 의존성이 크다는 것을 발견하지 못하였다. 셋째, 아시아 각국은 동남아시아 외환시장의 거점인 싱가포르와 상대적으로 높은 관계를 갖는다는 것을 확인하였다. 이와 대조로 중국, 홍콩, 인도 3개국이 아시아 기타 외환시장과 점근적으로 독립한다. 그리고 유럽 환율시장과 비교해서 아시아 외환시장 간의 극단적 의존성이 대부분 미약한 수준이다. 넷째, 아시아 금융․외환위기 기간에 인도네시아, 말레이시아. 태국, 필리핀 간의 꼬리 상관관계가 전체기간과 외환위기 이후기간에 비해 높아졌다. 특히 말레이시아의 경우 외환위기 기간에 필리핀, 인도네시아, 태국과의 꼬리의존성이 현저히 높아졌다. 지역적으로 인접한 국가들에서 단기간 내에 꼬리의존성이 급증하는 사실은 아시아 외환위기에 있어서 전염효과가 존재한다고 일부 확인되었다. 그러나 외환위기 기간에 한국과 외환위기국 중의 기타 4개국 간의 극단적 의존관계는 증가하는 모습이 보이지 않아 한국의 금융위기가 전염효과로 인한 것이 아니라는 주장을 지지하였다. 다섯 째, 외환위기 이후 기간에 대해 분석한 결과 동아시아 외환위기국간의 동조성이 전체기간과 외환위기 기간에 비해 다소 떨어졌다. 그 중 말레이시아와 기타 4개국 간의 극단적 동조성이 많이 떨어졌다.
주제어: 이변량 극단치분포, GPD, Copula, 꼬리 의존성, 순위상관관계, 외환시장
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[2005년 제 2차] EVT-Copula모형을 이용한 아시아 외환시장 간 극단적 사건의 전염효과에 대한 측정
작성자 : 관리자
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게시일 :
2005-06-03