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[2007년 제 3차] 경영자에 대한 주식증여 및 스톡옵션부여와 기업가치에 관한 실증연구
작성자 : 관리자
조회수 : 1020
게시일 :
2007-08-24
본 연구에서는 경영자에 대한 주식보상체계 효과를 살펴보기 위하여, 국내기업이 경영자에 대한 주식증여 및 스톡 션부여가 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. 이를 위하여 2002년부터 2006년까지 KOSPI 200 리스트에 2년 상 연속으로 등재된 기업 중 동 기간 내 상장폐지를 하지 않은 184개 비금융 기업을 선별하여 실증분석을 하였다. 고정효과모형 회귀분석 결과, 경영자에 대한 주식증여가 1년과 2년 단위 Tobin’s Q의 변화에 각각 유의적인 정의 영향을 미치는 것으로 나타났고, 스톡옵션부여는 Tobin’s Q의 변화에 유의한 영향을 미치지 않은 것으로 나타났다. 이러한 결과를 경영자에 대한 스톡옵션부여보다는 주식을 증여하는 것이 오히려 기업가치 성장에 긍정적인 영향을 미친다고 해석할 수 있을 것이다. 한편, 경영자에 대한 주식증여 및 스톡옵션부여의 기업가치 단기 성과를 알아보기 위한 t-검정 분석을 실행한 결과, 경영자가 임기중 주식을 새로 무상증여 받았을 경우 단기적으로Tobin’s q값이 유의하게 증가한 것을 확인할 수 있었다. 그러나 스톡옵션을 부여받은 것은 Tobin’s Q값의 변화량과 유의한 관계가 없음을 확인하였다. 한편, 주식증여 및 스톡옵션부여의 기업가치 장기 성과를 알아보기 위한 t-검정 분석 결과, 모두 기업가치의 변화에 유의한 영향을 미치지 못하는 것을 확인할 수 있었다. 이러한 결과를 주식증여와 스톡옵션부여가 기업가치에 미치는 영향은 장기적이기보다는 단기적인 성과를 내는 데에 보다 의미가 있다고 해석할 수 있을 것이다.
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