본 연구는 인접학문분야인 경제물리학의 영역에서, 시계열자료에 내포되어 있을 복잡성(complex), 불규칙성(irregular), 예측 어려움(unpredictable) 등을 계량화하고자하는 시도의 일환으로 Pincus(1991) 등에 의하여 제안된 (Approximate Entropy) 측정치를, 16가지 국제주식시장지수에 적용하여 상대적 시장효율성을 비교․평가하고자 하였다. 관찰된 검증결과를 요약하면 다음과 같다.
첫째, Hurst지수를 근거로 생성된 가상적 시계열자료를 활용하여 측정치를 관찰한 검증결과에 의하면, 시계열자료가 무작위적 과정(random-walk)을 따를 경우에 측정치는 높은 값을 갖는 경향이 있고, 상대적으로 무작위적 과정을 따르지 않는 시계열자료의 측정치는 낮은 값을 갖는 경향이 있다는 것을 알 수 있었다.
둘째, 국제주식시장지수의 실제자료를 이용하여, 전체검증기간(1980.1~2001.11)에 대하여 측정치를 관찰한 검증결과에 의하면, 16가지 국제주식시장지수는 이론적으로 무작위적 과정을 따르는 시계열자료에 대하여 산출된 측정치에 비하여 모두 낮은 값을 갖는 것으로 확인되었다. 즉, 국제주식시장지수의 시계열자료는 이론적인(무작위적) 수준에 비하여 덜 복잡하고 덜 불규칙적인 시계열 자료속성을 갖고, 자료 속에 반복적인 패턴의 포함 가능성을 부정할 수 없다는 것이다.
셋째, 국제주식시장지수의 실제자료를 이용하여, 일정 추정기간과 일정 이동기간에 의한 시계열적으로 변화하는 측정치를 관찰한 검증결과에 의하면, 역시 무작위적 과정을 따르는 시계열자료의 측정치에 비하여 낮은 값을 갖고, 과거에서 최근 일로의 이동에 따라 측정치가 증가하는 경향이 확인됨에 따라 국제주식시장지수가 과거에 비하여 점차 높은 복잡성, 불규칙성 등을 갖는 경향이 있다는 것을 추정할 수 있었다. 또한, 흥미로운 관찰점은 각 국제주식시장지수의 위기상황에서 측정치는 증가 후에 급격히 하락하는 독특한 행태를 갖는 것으로 확인되었다.
Keywords : Approximate Entropy, Market Efficiency, Hurst Exponent
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[2005년 제 2차] 국제시장지수의 상대적 시장효율성에 관한 비교연구 : Approximate Entropy 방법
작성자 : 관리자
조회수 : 1116
게시일 :
2005-06-03